Le Forex (Marché des changes)

Darwin, analysant le contenu de son ouvrage "l'origine des espèces", a expliqué que les espèces les plus fortes ne sont pas celles qui survivent, ni même celles qui ont la plus grande intelligence, celles qui survivent sont celles qui s'adaptent le mieux aux changements. Cela a toujours été une partie importante de ma philosophie d'investissement, un exemple clair est mon aversion pour les régimes de retraite, un produit dont l'extrême illiquidité empêche l'adaptation au changement, et la crise des coronavirus a montré à quel point cela peut être néfaste : De nombreuses personnes sont devenues aveugles jusqu'à ce que l'on ne sache plus quand, et beaucoup d'entre elles se retrouvent sans revenus et peut-être avec des problèmes économiques.

Avoir des économies vous permet de vous adapter au changement, c'est bien d'avoir des économies ; mais si la plus grande partie de vos économies est bloquée dans un plan de pension, elles ne serviront pas à s'adapter au changement...

D'accord, oui, les gouvernements ont changé les règles pour permettre d'en sauver certaines. Et vous avez fait du bon travail, soit dit en passant. Mais est-il sage de laisser votre capacité d'adaptation dépendre de la modification des règles par le gouvernement ? Et si vous ne partez pas du principe que la rançon est autorisée ? Peut-être que vous ne pouvez pas l'obtenir parce que le plan est au nom de votre partenaire, ou parce que vous n'avez pas de problèmes mais que votre fils, père ou frère en a...

Mais ce poste ne concerne pas les régimes de retraite, mais la rigidité par rapport à la flexibilité ; les règles par rapport aux exceptions. Et je l'ai intitulé "Les règles sont les ennemies des meilleurs", car c'est le corollaire qui découle de deux prémisses que je pense vraies :

Les règles sont bonnes

Je terminerai le poste en défendant la déviation des règles dans certaines circonstances. Il est donc bon que je commence par préciser que, normalement, vous devez suivre les règles. Lorsqu'il y a une règle pour quoi que ce soit (du code de circulation au ratio des revenus fixes par rapport aux capitaux propres que vous devriez avoir selon votre âge et votre profil de risque), ces règles ont été établies par des personnes qui connaissent bien le sujet, et qui ont constaté que pour la plupart des gens, le fait de suivre ces règles donne souvent de bons résultats la plupart du temps. Si vous trouvez une règle dans un domaine où vous n'êtes pas un expert, vous ferez bien de la suivre. Et si vous la trouvez dans un domaine où vous êtes un expert, vous devriez l'avoir comme référence et la suivre la plupart du temps.

Cela dit, il faut bien comprendre que certaines règles sont une fin en soi et qu'elles doivent TOUJOURS être respectées. Mais la plupart des règles ne sont pas une fin mais un moyen d'atteindre un but, et dans ce cas, vous devez garder le cap sur le but, et non sur la règle...

Mais les règles ne sont pas les meilleures

Pas plus qu'ils ne le prétendent ! De nombreuses règles ne cherchent pas à obtenir le meilleur, mais à éviter le pire. J'ai souvent vu cela pendant mon séjour à Indra, où je travaillais dans les administrations publiques. Il existe des règles pour empêcher que les postes de fonctionnaires soient donnés à des amis, ce qui serait "la pire des choses", mais ce qui s'est passé avec ces règles, c'est que si quelqu'un était entré en intérim avait fait du bon travail, il ne pouvait pas être autorisé à continuer à son poste.

Mais sa position a été mise au concours par quiconque savait mémoriser plus d'articles de la constitution... bien que cela n'ait aucune corrélation avec ses bonnes performances dans le poste. Que se passait-il ? À plus d'une reprise, ils se sont trompés eux-mêmes pour faire un appel adapté à la personne qui agissait, en enfreignant les règles, pour obtenir "la meilleure chose" : que celui qui avait fait ce travail continue à le faire, pour le bénéfice de tous. Probablement illégal, mais certainement pas répréhensible... si vous cherchez le meilleur, vous devrez enfreindre les règles. Et la même chose se passe avec les promotions, les concours pour les entreprises de location... ou en dehors des administrations, se passe aussi avec les associations professionnelles ou les appellations d'origine des vins. Ils ont tous des règles pour garantir une qualité minimale, mais ces règles rendront difficile l'obtention du meilleur résultat possible.

Qu'en est-il des règles d'investissement ?

Les règles d'investissement sont établies avec deux objectifs principaux :

Limiter le risque : Atteindre une rentabilité adéquate pour le niveau de risque assumé. Ces deux objectifs sont souhaitables (bien que la définition du risque puisse être largement discutée), et pour les atteindre, certaines règles d'investissement ont été proposées :

Le portefeuille permanent propose :

• 25% d'actions
• 25% Obligations à long terme
• 25% d'or
• 25 % en espèces

Réduisant le risque avec l'âge, Bogle a proposé que le pourcentage que vous avez en bourse soit de soustraire votre âge de 100 ans (moi qui en ai 46 devrait avoir 54% en bourse), et le reste à un revenu fixe. Si votre profil est plus conservateur, vous pouvez changer le 100 par 90 ou 80, si vous êtes plus risqué, vous pouvez utiliser un 120.

Ces règles ont plutôt bien fonctionné la plupart du temps, il serait donc insensé de les ignorer. Mais ce poste concerne l'adaptation au changement... et certaines circonstances ont changé la plupart du temps. La caution sans risque était utilisée pour donner des rendements modestes mais raisonnables (2 à 4 %). Maintenant, il donne des rendements négatifs... vous payez pour prêter l'argent !

Pour moi, le revenu fixe est à un moment terrible, et le revenu variable est à un moment optimal. Allons-nous suivre les règles ? Nous souvenons-nous que le but des règles était de limiter les risques et d'augmenter la rentabilité ? Parce qu'à long terme, acheter à bas prix (en bourse) est un excellent moyen de limiter les risques et d'augmenter la rentabilité...

Le problème, bien sûr, est que c'est difficile parce qu'il est très facile de passer de "l'application des règles avec souplesse" à la prise de décisions à chaud, guidée plus par les émotions que par la raison. C'est pourquoi il est particulièrement intéressant de concevoir un système de règles où les règles évoluent avec l'environnement. Franchement, je n'ai rien vu de semblable dans d'autres disciplines (sauf en informatique, mais est-ce que les informaticiens sont "spéciaux"), et il serait très intéressant... pouvez-vous imaginer que lorsqu'une administration publique particulière affiche des performances supérieures à la moyenne, elle puisse bénéficier d'un système de recrutement plus libre, sans être obligée de passer par des concours et des compétitions ?

Et ce que j'ai commenté concernant les règles de répartition des actifs dans les portefeuilles s'applique également à de nombreuses autres règles qui sont utilisées en matière d'investissement... Répartition des actifs par secteur ? Oui, mais voyons d'abord s'il y a des secteurs particulièrement mauvais (le secteur bancaire, par exemple), ou chers (dotcom en 2000, brick en 2007), et que nous omettons.

Répartition par pays ? Même chose

La règle du PER 14 ? Très utile pour détecter la folie lorsque vous voyez des entreprises normales se négocier au PER 40, mais au-delà de ces cas extrêmes, elle comporte de nombreuses exceptions et nuances qu'il faut connaître. La règle de ne pas investir dans des entreprises fortement endettées ? Il est plus difficile de trouver des exceptions à cette règle, car nous ne parlons que de la survie des espèces qui sont capables de s'adapter au changement, et un endettement élevé limite la capacité d'adaptation au changement.

Alors vous savez, apprenez les règles, appliquez-les en détail, comprenez-les bien... et commencez à réfléchir au moment où il est temps de les enfreindre. Adaptez-vous aux circonstances et soyez flexible. Et n'arrêtez pas de remettre en question vos propres idées, et écoutez attentivement ceux qui les remettent en question ; parfois, il faut désapprendre certaines choses pour continuer à avancer. Et en règle générale, évitez la rigidité qui accompagne les dettes et les investissements illiquides... Bien que je ne méprise pas un investissement illiquide qui s'accompagne d'une remise substantielle !