Le Forex (Marché des changes)

Les contrats pour la différence ont considérablement accru la liberté, la flexibilité et les opportunités pour le trader particuliers. Mais beaucoup d'autres pourraient bénéficier des avantages offerts par les CFD. Mais l'éventail des contrats pour la différence, les courtiers en valeurs mobilières et les négociants de contrats à terme, sont tous en concurrence pour offrir des produits similaires, mais avec des frais, des commissions et des conditions de compte différents, peut être intimidant pour les nouveaux venus.

Pour comprendre comment les contrats sur différence (contracts for difference) pourraient vous être bénéfiques, vous devez donc vous frayer un chemin à travers toutes les sociétés qui réclament votre attention et jeter un coup d'œil sur ce qui a déclenché le marché des CFD en premier lieu : le droit de timbre sur les actions et l'effet de levier que permettent les contrats sur différence.

Nous savons tous que la fiscalité fausse le marché. Et le droit de timbre de 0,5 % sur les transactions d'actions - qui a atteint 1 % dans les années 1980 - ne fait pas exception.

Les échappatoires fiscales

Il n'a pas fallu longtemps après l'introduction du droit de timbre pour que les traders évoquent une manière intéressante de l'éviter. Et si deux personnes parvenaient à un accord privé concernant l'orientation future du prix d'une action ? Les parties pourraient convenir d'un contrat, de sorte que si le prix de l'action augmente, M. A paierait la différence à M. B. Et si l'action baisse, M. B paierait la différence à M. A. Comme aucune action ne change de mains, personne ne doit payer de droit de timbre.

Bien qu'il soit vrai qu'aucune action ne change réellement de mains entre les deux parties, toute personne offrant des services de courtage de CFD voudra couvrir son exposition. Les teneurs de marché et autres intermédiaires financiers sont parfaitement placés pour le faire, car ils sont exonérés du droit de timbre. Ils peuvent émettre un CFD à un client et ensuite acheter l'action sous-jacente sur le marché pour se couvrir. Et comme les contrats de différence sont des dérivés "synthétiques" (créés à partir d'autres titres), les clients peuvent négocier avec une marge et vendre à découvert sur le marché.

Cependant, les investisseurs ont rapidement compris que le véritable avantage des CFD n'était pas l'exemption du droit de timbre, mais la possibilité de négocier avec un effet de levier, et c'est la raison pour laquelle les CFD ont connu une croissance mondiale au cours des dix dernières années.

Le trading sur marge

Les Contracts for Difference sont essentiellement un produit dérivé, qui permet de profiter des variations des cours des actions. Un CFD est un instrument de trading à effet de levier qui vous permet de négocier un grand nombre d'actions pour une mise de fonds plus faible que l'achat de l'action ou du contrat proprement dit. Ce faisant, vos gains OU pertes peuvent être amplifiés par rapport à la détention de positions "traditionnelles".

Dans des conditions de marché normales, les CFD permettent aux traders et aux investisseurs de multiplier leur investissement par 20 ou plus. Pour les spéculateurs agressifs qui prennent des risques, la possibilité de tirer parti de l'investissement est un des principaux avantages du produit.

En effet, le trading de CFD est une forme de trading sur marge. L'achat d'actions sur marge s'apparente à l'emprunt d'argent par le biais d'un prêt sur marge pour acheter des actions, ou à l'achat d'une maison en utilisant une hypothèque. Pour acheter une maison, vous n'êtes pas tenu de payer le prix d'achat total à l'avance, mais seulement un acompte. Ce dépôt initial est exigé par la banque pour s'assurer que si elle doit vendre votre maison, elle ne perdra pas d'argent.

Les contrats de différence offrent une possibilité similaire à un trader dans la mesure où vous n'êtes pas obligé de bloquer beaucoup d'argent pour chaque transaction. La plupart des investisseurs boursiers achètent des actions au comptant, mais si vous utilisez des CFD, vous pouvez déposer un montant, appelé marge. Cette exigence de marge est utilisée pour protéger l'émetteur de CFD s'il doit vendre une position à un négociant.

De même, votre fournisseur aura une exigence de marge minimale, qui est normalement de 10 %. Cette marge signifie exactement que lorsque la position sur les CFDs est de 20 000 et que votre marge est de 10 %, vous devez simplement déposer 2 000 de votre propre argent auprès du courtier pour ouvrir la position. Si, par exemple, vous vouliez investir en achetant des actions BP, elles pourraient vous coûter environ 4,16 £ par action. Une action ne vous mènera pas très loin, donc en supposant que vous achetiez 10 000 actions, le coût total serait de 41 600 livres sterling. Vous pouvez aussi acheter un CFD qui vous permet de payer la différence entre le prix actuel de 10 000 actions BP (d'une valeur de 41 600 livres sterling) et le prix futur de 10 000 actions BP. Si BP augmente de 5 % d'ici au mois prochain, vous pouvez vendre votre CFD avec un bénéfice de 2 080 £, soit la différence entre 41 600 £ et 43 680 £ (sans tenir compte des commissions).

Mais vous n'aurez pas à débourser la mise initiale de 41 600 £. Les contrats de différence pour les grandes actions comme BP se négocient généralement avec une marge de 10 à 20 %, ce qui signifie que vous ne devez déposer que 10 % de la valeur comme marge. Ainsi, pour détenir 10 000 actions BP, vous pourriez "seulement" avoir besoin d'une marge de 4 160 £ dans notre exemple et être toujours exposé à la même valeur. Ainsi, comme vous pouvez le constater avec un investissement initial de 4 160 £, plutôt que d'acquérir seulement une exposition de 416 actions (en achetant des actions normales à 4,16 £ l'action), avec les CFD, vous pourriez obtenir une exposition à 10 000 pour la même somme. Par conséquent, dans l'exemple ci-dessus, vous auriez obtenu un rendement en espèces de 2 080 £, soit 50 % de ce que vous avez investi (4 160 £). Le trading sur marge vous permet donc de préparer vos investissements, de sorte qu'en risquant une mise initiale de 10 000 £, vous pouvez vous exposer à la hausse de 100 000 £ d'actions.

Bien sûr, l'exposition à effet de levier que procure le trading de CFD présente des avantages et des inconvénients. Pour commencer, plus le niveau d'endettement est élevé, plus la perte ou le gain est important. Si le prix évolue à votre encontre, vous serez toujours tenu de payer vos pertes, qui peuvent être beaucoup plus importantes que votre dépôt de marge initial. N'oubliez donc pas que, quelle que soit votre marge, c'est le pourcentage de baisse de l'actif sous-jacent qui anéantirait votre mise. Si l'on prend notre exemple d'un effet de levier de 20:1, vous pouvez potentiellement doubler ou perdre votre argent par un simple mouvement de 5 % de l'actif sous-jacent sur lequel vous négociez si vous utilisez pleinement votre dépôt comme levier. Avec une marge de 1 %, votre CFD FTSE 100 n'aurait besoin que de passer de 4 320 à 4 277 pour que vous perdiez tout votre argent. Si le FTSE tombait en dessous de 4 277, vous devriez verser de l'argent sur votre compte pour consolider vos dettes. C'est pourquoi les CFD ne doivent pas être pris à la légère. Cela signifie que vous devez choisir votre niveau d'endettement avec soin et ne prendre que le risque que vous pouvez vous permettre de perdre.

Les contrats pour la différence sont destinés aux personnes qui :

- ne deviennent pas avides et n'empruntent pas jusqu'au cou.

- ont les liquidités nécessaires pour couvrir les remboursements, quelle que soit l'évolution de la valeur sous-jacente de l'investissement à court terme.

- recherchent leurs investissements, se fixent des objectifs et planifient de manière réaliste.

Vente à découvert d'actions

L'autre grand avantage des contrats pour différence est que vous pouvez être à découvert sur le marché, ce qui signifie que vous pouvez effectuer une transaction en spéculant sur une dépréciation du marché. C'est ce que l'on appelle la "vente à découvert". Si vous voulez spéculer sur une éventuelle baisse d'une actionr, vous pouvez vendre un CFD. Votre broker CFD empruntera les actions à un investisseur institutionnel à long terme et les vendra rapidement. Lorsque vous fermez votre position, le broker rachète l'action et vous crédite (ou vous débite) du profit (ou de la perte) réalisé sur les deux transactions.

C'est du moins la façon dont la plupart des brokers CFD opèrent. Quelques-uns sont connus pour ne pas couvrir leur exposition aux transactions sur CFD en achetant des actions. Ils équilibrent plutôt leur exposition en regroupant toutes les opérations longues et courtes sur une action dans leurs livres. C'est seulement s'il y a un déséquilibre risqué que le broker redresse la situation en achetant des contrats à terme.

Les CFD utilisés comme instruments de couverture

Les CFD sont de plus en plus utilisés comme instruments de couverture, notamment par les personnes qui ne peuvent pas vendre leurs actions avant qu'une période déterminée ne soit écoulée. Supposons que vous travaillez pour Barclays et que vous ne puissiez pas exercer vos options sur actions pendant un certain temps. Vous pensez que l'action Barclays est sur le point d'atteindre 6 livres sterling, mais quand elle atteint ce montant, elle retombe toujours. Alors pourquoi ne pas prendre une position courte et bloquer le prix ? Les CFD sont également populaires auprès des fonds spéculatifs et, jusqu'à il y a peu, les gestionnaires pouvaient les utiliser pour déguiser leurs positions. L'exemple le plus récent est celui de Polygon Investment Partners, qui avait tranquillement pris une participation de 14 % dans la chaîne de magasins de vêtements Peacocks (PEA) en utilisant les CFD, avant son rachat par les cadres pour un montant de 404 millions de livres.

Mais grâce aux modifications apportées aux règles du Takeover Panel, toute personne ayant acquis une participation de 1 % ou plus dans une société en utilisant des produits dérivés doit faire une annonce au marché.

Ce changement permet aux investisseurs de suivre les vendeurs à découvert ou les spéculateurs potentiels et le fait de suivre leurs traces peut leur permettre de réaliser des bénéfices juteux. Par exemple, de nombreux fonds spéculatifs ont réalisé d'importants bénéfices grâce à la tentative avortée de Phillip Green d'acquérir Marks & Spencer (MKS) en utilisant des CFD. Ils ont acheté les CFD avant que l'offre de Green n'apparaisse et, une fois l'approche connue du public, ils les ont rapidement convertis en actions avec une forte décote par rapport à leur prix de marché en hausse et les ont vendus.

Comment fonctionne une telle conversion ? Lorsqu'un client achète un CFD équivalent à, disons, 100 actions d'une société donnée, le fournisseur de CFD achète 100 actions réelles et physiques comme couverture. Si le client veut ensuite convertir le CFD en actions, il le rend au fournisseur qui lui remet les actions en échange d'une petite rémunération.

Les frais de rollover pendant la nuit

Quels sont les coûts liés au trading de CFD ? Un des coûts à surveiller est celui des intérêts que vous devez payer pour maintenir une position sur les CFD ouverte pendant la nuit.

N'oubliez pas que si vous achetez un CFD pour refléter une position longue de 10 000 actions BP, le courtier ira normalement acheter ces actions sur le marché. Cela immobilise le capital du courtier et il voudra être compensé pour cela. Ainsi, quelle que soit la marge initiale que vous avez payée pour acheter un CFD, vous paierez un taux d'intérêt quotidien sur l'ensemble de la contrepartie. .

Dans notre exemple BP, vous paieriez environ 5,75 % par an sur une contrepartie de 41 600 £ (10 000 actions BP). Divisez 5,75 par 365, et vous obtenez un taux d'intérêt quotidien de 0,01575 %. Ce n'est pas beaucoup mais, sur une base composée, il ne faut que 26 jours pour atteindre 0,5 pour cent - ou le montant en droits de timbre que vous avez économisé en achetant un CFD au lieu d'une action.

C'est pourquoi il est préférable de considérer les contrats sur différence comme un moyen d'exécuter des stratégies de trading à court terme.

La plupart des brokers CFD spécifient leurs taux d'intérêt en termes de LIBOR (une approximation proche des taux de base de la Banque d'Angleterre), plus ou moins un montant fixe.

Si vous vendez à découvert une action en utilisant un CFD, votre broker vendra une contrepartie d'actions sur le marché et aura des liquidités qui traînent. C'est pourquoi vous recevrez un intérêt quotidien sur les positions courtes.

Les taux typiques à payer pour une position longue sont le LIBOR plus 2 %. Attendez-vous à recevoir le LIBOR moins 2 % lorsque vous vendez des actions à découvert. Mais ces taux sont négociables pour les clients disposant de grandes sommes d'argent ou de gros volumes à jouer.

Les commissions les plus compétitives sont d'environ 0,2 % pour négocier un CFD sur la base d'une exécution seule, ou de 0,35 % dans le cadre d'un service de conseil. Presque tous les brokers CFD avec lesquels nous nous sommes entretenus ont admis que les commissions de courtage sont négociables pour les clients importants.

De nombreux analystes financiers considèrent les CFD comme une simple forme de spéculation ou de jeu et, dans certaines circonstances, cela peut être vrai, car il est souvent difficile de prévoir les mouvements à court terme des marchés financiers. La couverture ne fait guère l'objet de ces critiques. L'utilisation des CFD pour couvrir votre portefeuille existant peut être très rentable à long terme et efficace pour réduire les pertes importantes.