Qu'est-ce qu'un flash crash et comment affecte-t-il les marchés financiers ?

Il arrive que les marchés financiers surprennent les traders et les investisseurs par des fluctuations brutales et une forte volatilité. Ces périodes sont généralement précédées d'une accumulation de facteurs qui explosent ensuite, provoquant des chocs brutaux. Mais il existe aussi un phénomène dans lequel, de manière surprenante et en quelques minutes, les prix des actifs financiers s'effondrent. Il s'agit alors d'un "flash crash". Ces événements, bien qu'épisodiques, doivent être bien compris par les traders. Il est peu probable qu'ils se produisent, mais lorsqu'ils se produisent, si le trader n'est pas préparé dans sa stratégie de trading, il peut se retrouver sur la paille.

Les flash crashs se produisent lorsque, sous l'effet de facteurs que nous examinerons en détail, le prix d'un actif ou d'un marché chute brutalement et soudainement. Ces krachs sont généralement suivis d'une reprise quasi immédiate des cours. Malgré sa courte durée, le krach éclair peut entraîner la perte de milliards de dollars.

À cette occasion, nous discuterons de ce phénomène sur les marchés financiers. Nous analyserons les causes possibles. Nous passerons également en revue les flash crashs les plus mémorables et nous verrons comment se protéger de ces événements.

Flash Crash sur les marchés financiers Qu'est-ce que c'est ?

Pour comprendre ce qu'est un flash crash et pourquoi il se produit, il est nécessaire de comprendre certains principes fondamentaux des marchés financiers. Les marchés sont prévisibles dans une certaine mesure. Ils peuvent traverser des périodes de plus ou moins grande volatilité. Par conséquent, les participants se préparent toujours à des fluctuations importantes du prix des actifs financiers.

Le flash crash est un phénomène de marché différent. Il s'agit d'une chute profonde et soudaine du prix des actifs, qui se produit en quelques minutes et prend généralement tous les acteurs du marché par surprise.

Lorsque de tels phénomènes se produisent, les facteurs émotionnels sont activés et les investisseurs agissent dans la panique. Sur les marchés d'actions, les régulateurs doivent agir en suspendant les transactions afin d'éviter de nouvelles baisses.

La plupart des investisseurs, confrontés à un krach éclair, n'attendent pas un retournement de tendance, mais agissent de manière impulsive. Bien que le krach ne dure que quelques minutes, voire quelques heures, et qu'il se rétablisse ensuite, il laisse souvent des pertes importantes.

Causes d'un krach éclair

Contrairement à l'éclatement d'une bulle financière, il est presque impossible de prévenir un krach éclair. À la fin des années 1990, les actifs des entreprises technologiques avaient accumulé de nombreuses contradictions qui laissaient présager une fin imminente. Un phénomène similaire s'est produit lors de la crise financière de 2008.

Il est donc essentiel de comprendre les facteurs qui peuvent déclencher ces événements imprévisibles.

• Trading à haute fréquence (HFT) : le trading à haute fréquence peut être à l'origine d'un krach éclair. Ces algorithmes effectuent des milliers de transactions en quelques secondes. Une combinaison d'algorithmes agissant dans la même direction peut déclencher une chute soudaine et inattendue du prix de certains actifs financiers.
• Défaillances ou erreurs informatiques : une erreur dans une plateforme de trading ou une défaillance dans le traitement des ordres de marché peut déclencher un flash crash. Un bug logiciel peut générer une vente massive d'un actif, entraînant une chute brutale de son prix.
• Erreur humaine : une erreur dans le chargement d'un ordre de marché, en particulier de la part de gros traders, peut devenir un élément déclencheur de ce phénomène.
• Panique sur le marché : la panique est l'un des biais psychologiques qui se répand le plus rapidement. Une chute importante du prix d'un actif peut déclencher la peur chez les investisseurs. Une vente massive se produit et un krach éclair est en vue.

Réactions du marché à un krach éclair

Par nature, un krach éclair est suivi d'une forte reprise du prix des actifs concernés. Cependant, de nombreux traders et investisseurs ne s'attendent pas à cette réaction et agissent de différentes manières.

Les investisseurs à long terme, s'ils ont correctement évalué la situation, attendent que les prix des actifs se redressent. Le problème est que tout le monde n'agit pas de la même manière. Lorsqu'une rupture aussi brutale se produit, des ventes de panique sont déclenchées et, dans ce cas, la reprise est plus lente et plus difficile. Il se peut même que le prix ne retrouve pas les niveaux d'avant la panique.

Les traders expérimentés, lorsqu'ils détectent à temps un krach éclair, achètent l'actif au prix le plus bas atteint. Si l'évaluation a été correcte, le cours se redressera et le négociant pourra vendre en réalisant un bon bénéfice.

Si l'effondrement du marché est très brutal et rapide, les organismes responsables sont susceptibles de suspendre les transactions pendant un certain temps. Cette période peut durer quelques minutes, quelques heures ou une journée. L'idée est que la panique qui suit le flash crash n'aggrave pas la chute des prix.

En général, un tel phénomène n'est pas prévu par les opérateurs. Cependant, il est important de mettre en place des mesures pour contrôler ces risques.

Les flash krachs les plus marquants de l'histoire des marchés financiers

Bien que nous ayons mentionné qu'il s'agit d'un phénomène rare, il existe des exemples de flash krachs notables. Nous allons passer en revue certains de ces moments et leurs causes.

Mai 2010 : le Dow Jones Industrial Average s'effondre

Le 6 mai 2010, les opérateurs boursiers n'en croyaient pas leurs yeux. L'indice Dow Jones a chuté de plus de 1 000 points en l'espace de 30 minutes. En d'autres termes, l'indicateur a perdu la moitié de sa valeur et des millions de dollars ont été effacés de la valeur du marché.

Pourquoi ce krach éclair s'est-il produit ? La chute a été précédée par une combinaison de plusieurs facteurs. Une "tempête parfaite" s'est formée à Wall Street. La journée avait commencé par des nouvelles qui avaient mis les investisseurs sur leurs gardes. On parlait d'une possible faillite de Lehman Brothers. Cela a incité de nombreux investisseurs à vendre leurs positions.

À cela s'est ajouté un problème informatique dans le système de traitement des ordres de Knight Capital Group. La défaillance du système a entraîné la vente accidentelle d'un grand nombre d'actions détenues par le groupe d'investissement.

Ces deux facteurs ont alimenté la panique parmi les investisseurs, ce qui a entraîné une intensification de l'exécution des ordres de vente.

Le flash crash d'Apple en 2012

Deux ans après le krach éclair du DJIA, un autre événement similaire a secoué les marchés financiers. Cette fois, il s'agit de la chute de l'une des valeurs les plus solides du marché boursier. Il s'agit de l'entreprise fondée par Steve Jobs, Apple.

Le 23 mars 2012, l'action Apple a subi une chute brutale en quelques secondes. Le prix par action est passé de 598,26 dollars à 542,80 dollars. Dans le cas du fabricant de l'iPhone, une erreur de plateforme a déclenché une vente massive d'actions.

Le flash crash commence sur la plateforme BATS Global Markets. Il s'agit d'un marché boursier en ligne très actif. Ce jour-là, la plateforme génère, à la suite d'une erreur informatique, un ordre de vente de 100 actions d'Apple Inc. Le prix était assez alléchant puisqu'il dépassait une vente attendue. L'incident a attiré de nombreux investisseurs détenant des actions qui ont commencé à vendre. Cela a aggravé l'effondrement des cours dans un mouvement de panique, car derrière la liquidation de BATS, il y avait des fondamentaux qui la soutenaient.

Les krachs éclair du Dow Jones en 2010 et d'Apple en 2012 sont représentatifs, mais ils ne sont pas les seuls.

Quel est l'impact des faux krachs sur l'économie et le sentiment des investisseurs ?

Bien qu'un tel phénomène soit rare sur les marchés et qu'il s'inverse généralement assez rapidement, il a des répercussions importantes. Ces chutes inattendues des marchés financiers touchent l'économie et les investisseurs.

Ces impacts doivent être mesurés, car ce n'est qu'à cette condition que des mesures peuvent être prises pour éviter les causes d'un krach éclair.

Lorsqu'un tel effondrement du prix des actifs frappe les marchés, les investisseurs et les traders agissent de différentes manières. Les investisseurs cherchent à se débarrasser des actifs qui font partie du krach éclair, ce qui accentue la chute des prix et a un impact important sur l'économie et la finance. Il s'ensuit une perte de confiance dans les marchés financiers.

Il s'agit toutefois de phénomènes de courte durée. Dans le feu de l'action, il est difficile d'identifier qu'un flash crash est en train de se produire. C'est pourquoi la panique devient plus pertinente que l'idée d'attendre que la situation devienne plus claire.

Au-delà des défaillances ou des erreurs qui déclenchent ces mouvements de prix négatifs, l'effet de cascade laisse un bilan défavorable. Parfois, certains actifs ne parviennent pas à retrouver leur niveau d'avant la crise. Cela freine le retour de la confiance chez les investisseurs.

Stratégies pour se protéger d'un flash crash

Il est très difficile, voire impossible, de prévenir un tel phénomène. Il n'est pas possible de savoir quand un programme va échouer. Il n'est pas possible de savoir quand un ordre de marché sera mal déclenché, et encore moins quand les traders à haute fréquence coïncideront pour faire exploser les prix.

Toutefois, les marchés financiers, les investisseurs et les traders doivent disposer de mécanismes de protection pour éviter des niveaux de pertes élevés.

Circuit break : arrêt temporaire du marché

Le circuit break est un protocole utilisé sur certains marchés financiers, dont la bourse, et qui consiste à suspendre les transactions.

Lors d'un flash crash ou d'une chute brutale des cours, les autorités peuvent avoir recours à un circuit break. Les transactions sont suspendues pendant un certain temps. L'objectif est d'éviter la panique et de permettre aux opérateurs de prendre des décisions plus éclairées, loin de l'influence des émotions.

Ces interruptions du fonctionnement du marché ont différents niveaux en fonction de l'ampleur de la chute des cours. Nous verrons ci-dessous les différents niveaux de rupture de circuit et le moment où ils sont déclenchés.

Niveau 1 : Si le prix d'une action baisse de 7 % en 5 minutes, les autorités boursières suspendent les transactions pendant 15 minutes.

Niveau 2 : lorsque les transactions reprennent et que le cours de l'action chute à nouveau de 13 % en 5 minutes, la suspension de 15 minutes est répétée.

Niveau 3 : activé en cas d'échec du niveau 2, la chute se poursuit et atteint 20 % en 5 minutes. À ce niveau, la bourse est suspendue pour le reste de la journée.

Le circuit break, en tant que mécanisme de protection, tente de prévenir une volatilité extrême. Elle tente d'éviter des pertes supplémentaires pour les traders et les investisseurs. Cependant, certains spécialistes considèrent que cette mesure est négative pour les intérêts des actionnaires. La coupure de circuit empêche les investisseurs de se débarrasser des actions en baisse.

Utiliser la gestion des risques

La plupart des mesures que vous prenez pour gérer les risques servent de protection contre un krach éclair. Comme il est impossible de prévenir un tel événement, il est nécessaire de disposer de tous les outils qui nous protègent du risque financier.

Diversification des actifs et du portefeuille d'investissement

Sur les marchés financiers, mettre "tous ses œufs dans le même panier" peut être une erreur, c'est pourquoi les conseillers financiers recommandent un portefeuille d'investissement diversifié. Il existe différentes méthodes de diversification, mais l'idée est d'équilibrer les actifs les plus risqués avec ceux qui sont moins exposés. Par exemple, les actifs boursiers (actions) sont souvent compensés par des actifs à revenu fixe ou des obligations. Il s'agit de produits plus conservateurs, moins exposés à des niveaux élevés de volatilité.

En revanche, lors d'un krach éclair, les investisseurs qui vendent leurs actions pour éviter de nouvelles pertes changent de cap. Il est probable qu'ils transfèrent une partie de leur capital sur le marché obligataire. Si vous disposez d'un portefeuille correctement diversifié, vous serez probablement en mesure de compenser les pertes subies lors d'un flash crash.

Utilisation correcte d'un stop-loss

Les traders, lorsqu'ils négocient plusieurs positions simultanément, sont très exposés à une chute soudaine et violente des prix. Ils ne peuvent généralement pas contrôler manuellement toutes leurs transactions. C'est là qu'un stop-loss ou un stop-loss sur un flash crash devient pertinent.

Si vous définissez correctement votre stop-loss, lorsque la chute amènera le prix à la limite que vous avez fixée, votre position sera arrêtée.

Par conséquent, lorsque vous définissez votre position, vous devez déterminer le niveau de perte que vous pouvez tolérer en fonction de votre tolérance au risque.

Perspectives d'avenir sur les flash crashs et leur régulation

En ce qui concerne les flash crashs, il est essentiel d'analyser les perspectives d'avenir et les mesures nécessaires pour prévenir et réguler ces événements sur les marchés financiers. Dans cette section, nous examinerons les réglementations actuelles et leur efficacité, les nouvelles mesures proposées pour prévenir les flash crashs, et les développements technologiques qui pourraient avoir un impact sur l'atténuation de ces événements.

Les réglementations actuelles et leur efficacité dans la prévention des flash crashs

Nous pouvons convenir qu'il est compliqué de réglementer et de contrôler les possibilités d'erreurs informatiques et de défaillances humaines. Cependant, les organismes chargés de réguler l'activité des marchés financiers s'intéressent à certains facteurs susceptibles de provoquer un "flash crash". L'un d'entre eux est l'activité de trading à haute fréquence (HFT).

Ce type d'opérations est réalisé par des algorithmes et implique des milliers de transactions en l'espace de quelques secondes. C'est un type de négociation qui peut entraîner, dans certaines circonstances, une forte volatilité et des mouvements de prix brutaux.

Les autorités de régulation imposent certaines conditions à l'exécution du trading à haute fréquence.

L'une des réglementations les plus courantes est l'enregistrement et l'octroi de licences aux traders à haute fréquence. Tous ceux qui exécutent ce type de transactions doivent être enregistrés et titulaires d'une licence à cet effet. En outre, l'agence est susceptible d'exiger un examen périodique du ou des algorithmes utilisés pour les opérations de négociation.

Dans le même ordre d'idées, il existe des réglementations concernant le nombre d'ordres et le volume des transactions au cours d'une période donnée. Ainsi, les possibilités d'un "flash crash" causé par le trading à haute fréquence sont limitées.

À titre préventif, dans certains pays, les algorithmes de HFT doivent inclure des coupe-circuits et des filtres d'ordre. Cela permet d'éviter les transactions perturbatrices ou anormales.

Technologies et développements susceptibles de prévenir les risques de flash crash

La technologie appliquée aux marchés financiers et au trading progresse à pas de géant. Les algorithmes sophistiqués, l'intelligence artificielle (IA) et les nouvelles plateformes constituent un défi majeur. Des mécanismes doivent être mis en place pour limiter le risque de flash crash.

Dans le scénario actuel, la mise en œuvre de technologies telles que la blockchain et la tokenisation des actifs financiers se poursuit. L'objectif est d'obtenir une plus grande transparence dans les transactions générées par les nouvelles technologies et d'éviter les défaillances qui ébranlent le marché.

Lorsque vous commencez à devenir trader, vous ne naviguerez pas toujours en eaux calmes. Les turbulences, comme un flash crash, font partie de la dynamique des marchés financiers. La meilleure façon de faire face à ces événements est d'avoir une connaissance approfondie du marché et une formation solide en trading.

Parmi les indices qui mesurent les performances des marchés boursiers du monde entier, l'un des plus importants est le S&P 500, également connu sous le nom de Standard & Poor's 500. Cet indice mesure la performance des actions de la Bourse de New York. Pour de nombreux analystes, le S&P 500 est le plus représentatif, plus encore que le Dow Jones Industrial Average, qui constitue avec le Nasdaq les 3 indices les plus pertinents.

Standard & Poor's

La société de services financiers Standard & Poor's Financial Services LLC est responsable de cet indice. Cette société internationale est chargée de développer plusieurs indices boursiers dans le monde, en association avec différentes bourses. Elle fournit également des services de notation du risque de crédit, un domaine dans lequel elle est l'un des plus importants au monde, avec Moody's Investors.

En 1860, à l'initiative de Henry Varnum Poor, on commence à publier un annuaire contenant des informations détaillées sur les chemins de fer des États-Unis. En 1868, il décide avec son fils de fonder la H.V. and H.W. Poor Co. Poor Co. qui a commencé par fournir des informations détaillées sur les performances des compagnies ferroviaires.

En 1906, une société a été fondée pour fournir des informations financières, principalement liées aux services ferroviaires. Standard Statstics Bureau, et en 1941, les deux entreprises ont fusionné pour créer Standard & Poor's Corp. Cette société a finalement été rachetée en 1966 par The McGraw Hill.

L'indice S&P 500

Standard & Poor's a vu la lumière du jour pour la première fois en 1923. À l'époque, l'indice mesurait 233 sociétés cotées à la Bourse de New York.

C'est en 1957 que le S&P 500 a commencé à être calculé comme nous le connaissons aujourd'hui. L'un des principaux avantages que les analystes lui attribuent est la diversité des secteurs qu'il représente. Mais, en gros, le S&P 500 est composé de 400 sociétés industrielles, 20 dans les transports, 40 dans les services financiers et 40 dans les services publics.

Critères de sélection pour rejoindre le S&P 500

La sélection des entreprises qui composent l'indice relève de la responsabilité d'un comité appelé le S&P Index Committee, qui est chargé d'évaluer périodiquement les performances des entreprises avec des critères assez différents de ceux des autres indices en vigueur.

La caractéristique la plus remarquable de cet indice est sa méthode de pondération, qui est basée sur la capitalisation boursière de chacune des sociétés qui le composent. Cela rend l'indice plus sensible à la performance du marché. C'est pourquoi il est suivi par de nombreux analystes et est considéré comme le reflet le plus précis des performances du marché boursier.

Les critères que le comité prend en considération lors de l'évaluation de l'indice sont les suivants : premièrement, S&P ne mesure pas les petites et moyennes entreprises. Elles doivent avoir une capitalisation boursière de plus de 4 milliards de dollars. Les entreprises doivent offrir leurs actions publiquement à la Bourse de New York ou au NASDAQ. Le volume mensuel d'actions négociées ne peut être inférieur à 250 000.

La représentativité de l'entreprise dans le secteur auquel elle appartient est également évaluée.

Pendant la bulle Internet, le S&P 500 a atteint 1552,87 points, mais après l'effondrement de cette bulle financière, l'indice a perdu près de la moitié de son score.

Standard & Poor's et la crise hypothécaire

L'estime que les analystes portent à l'indice S&P 500, en raison de sa méthode de pondération simple et judicieuse, semble être en contradiction avec le niveau élevé de critiques que son promoteur a reçu pour son comportement pendant la crise des subprimes.

La vérité est qu'avant l'éclatement de la bulle immobilière en 2007, Standard & Poor's, dans son rôle d'agence de notation du risque, avait accordé une note de crédit élevée aux banques, dont Lehman Brothers. Après le déclenchement de la crise, le directeur de l'entreprise, convoqué par le Congrès américain, a déclaré que l'effondrement financier les avait "tous pris par surprise". Cela contrastait avec les déclarations de plusieurs économistes, dont Nouriel Roubini, qui avaient mis en garde contre les conséquences désastreuses de l'effondrement financier consécutif à la crise des prêts hypothécaires à risque.

Malgré cela, l'indice S&P 500 reste l'un des indices les plus importants pour suivre les performances du marché boursier américain.

Les valeurs bancaires ont semblé faibles en 2022 dans un contexte de craintes de récession. L'action Bank of America a perdu près de 29 % sur l'année et sa performance est largement inférieure à celle des marchés. Citigroup et Wells Fargo ont surperformé leurs homologues bancaires cette année.

Malgré les nombreuses inquiétudes entourant les valeurs bancaires, les analystes de Wall Street sont optimistes quant à l'action Bank of America. Voici ce que les analystes prévoient pour la société et ses estimations de bénéfices pour le deuxième trimestre.

Les résultats des banques démarrent cette semaine

La saison des résultats du deuxième trimestre pour les banques commence cette semaine et JPMorgan, Wells Fargo et Citigroup ont programmé leurs résultats pour cette semaine. Bank of America devrait publier ses résultats du deuxième trimestre lundi prochain avant l'ouverture des marchés. Les analystes suivront les résultats des banques pour se faire une idée de la santé de l'économie américaine.

On s'attend également à ce que les banques fassent état de réserves pour pertes sur prêts plus élevées cette année dans le contexte de la crise économique. Les divisions hypothécaires des banques ont également souffert des taux hypothécaires élevés sur plusieurs années. De nombreux licenciements ont eu lieu dans le secteur du crédit hypothécaire américain, car les montages de prêts et les refinancements ont diminué cette année.

Quelles sont les attentes des analystes concernant les résultats de Bank of America ?

Les analystes interrogés par TIKR s'attendent à ce que Bank of America affiche des revenus de 22,8 milliards de dollars au deuxième trimestre, soit une hausse de 6,3 % en glissement annuel. Toutefois, cette augmentation provient d'une base plus faible, car les revenus de la banque avaient chuté de 4,4 % au deuxième trimestre de 2021. Le BPA ajusté de Bank of America devrait chuter de 25,8 % à 0,76 $ au deuxième trimestre.

Au premier trimestre 2022, Bank of America a affiché des revenus de 23,33 milliards de dollars et un BPA ajusté de 0,80 dollar. Ces deux indicateurs sont supérieurs aux attentes des analystes. Commentant les résultats, le directeur financier de Bank of America, Alastair Borthwick, a déclaré : "Les résultats du premier trimestre ont été solides malgré des marchés difficiles et la volatilité, ce qui, selon nous, reflète la valeur de notre stratégie de 'croissance responsable'." Il a ajouté . "La qualité des actifs est restée forte, avec des impayés nets représentant environ la moitié du montant du trimestre de l'année précédente." Entre-temps, la qualité des actifs sera au centre des préoccupations des banques lors de leurs appels de résultats du deuxième trimestre.

Société Générale estime que Bank of America est un bon investissement malgré les craintes de récession.

Société Générale trouve que Bank of America est un bon achat malgré les craintes de récession. Aujourd'hui, Andrew Lim a fait passer Bank of America de "hold" à "buy" en la qualifiant de "banque de qualité". Lim a déclaré : "Bank of America (BoA) est, selon nous, la banque universelle américaine de la plus haute qualité. Elle possède le portefeuille de prêts le plus défensif et une forte sensibilité à la hausse des taux, ce qui a conduit à une évaluation P/TE supérieure à l'horizon 2022. Cette prime s'est dissipée avec la montée des inquiétudes concernant une récession."

Bien que M. Lim ait mis en garde contre l'achat de valeurs bancaires avant une récession, il a déclaré que l'action Bank of America semble évaluer une récession. Il a ajouté : "Se négociant désormais à un 23eP/TE de seulement 1,31x pour un 23e ROTE de 14% selon nos chiffres, nous pensons que posséder BoA est devenu une proposition beaucoup plus convaincante

Wells Fargo est également optimiste à l'égard de l'action.

Le mois dernier, Wells Fargo a également réitéré l'achat de l'action Bank of America et a déclaré que son rapport risque/récompense était intéressant. Elle a déclaré : "Ce qui nous surprend, c'est que BAC continuerait à générer un ROTCE [rendement des capitaux propres tangibles] d'environ 10 % dans une récession typique, ce qui montre un soutien à la baisse, à notre avis."

Notamment, Warren Buffett est également optimiste quant à l'action Bank of America et Berkshire Hathaway est le plus grand actionnaire de la banque. Habituellement, Buffett s'était imposé comme limite de ne pas augmenter les participations dans les banques au-delà de 10 % et, dans le passé, le conglomérat a vendu des actions pour maintenir la participation en dessous de 10 %. Cependant, Buffett a fait une exception pour Bank of America et a augmenté sa participation au-delà de 10 %.

Warren Buffett a ajouté des actions Bank of America l'année dernière.

De plus, si Buffett a abandonné des noms comme JPMorgan Chase, Wells Fargo et Goldman Sachs, il a ajouté des actions Bank of America l'année dernière. Cette année, Buffett a pris une nouvelle participation dans Citigroup, dont les multiples de valorisation sont inférieurs à ceux de ses pairs du secteur bancaire.

Cette année, Buffett a également acquis davantage d'actions d'Apple, de Chevron et d'Occidental Petroleum. Si Berkshire est le premier actionnaire d'Occidental avec une participation de près de 19 %, il est le deuxième actionnaire le plus important.

Pendant ce temps, le rapport haussier de la Société Générale n'aide pas l'action Bank of America aujourd'hui et elle se trade dans le rouge aujourd'hui au milieu de la chute des marchés plus larges. Le titre se négocie dans une fourchette de 30,45 $ à 50,11 $ sur 52 semaines et offre un rendement en dividendes de 2,67 %.